Die Finanzierung des KI-Booms sorgt zunehmend für Nervosität am Kreditmarkt. Die Credit Default Swaps (CDS) großer Technologieunternehmen und KI-Infrastruktur-Anbieter haben sich zuletzt deutlich ausgeweitet. Besonders im Fokus steht Oracle: Die Absicherungskosten gegen einen möglichen Zahlungsausfall des Konzerns sind auf ein Rekordniveau gestiegen.

Oracle steht dabei stellvertretend für eine ganze Branche. Auch die CDS-Spreads anderer großer KI-Investoren und Technologieunternehmen wie Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Nvidia und SpaceX haben sich ausgeweitet. Anleger hinterfragen zunehmend, wie die gigantischen Investitionen in neue Rechenzentren und KI-Infrastruktur finanziert werden sollen.

Oracle plant im Bundesstaat New Mexico ein KI-Rechenzentrum mit einer Leistung von 2,45 Gigawatt, das unter anderem Rechenkapazitäten für OpenAI bereitstellen soll. Die Verzögerungen verstärken die Sorgen der Anleger über die hohen finanziellen Verpflichtungen, die mit dem Ausbau der KI-Infrastruktur verbunden sind.

Das belastet auch den Unternehmensanleihemarkt. Höhere Finanzierungskosten machen neue Schulden teurer – ausgerechnet zu einem Zeitpunkt, an dem die großen Technologieunternehmen ihre Investitionen massiv ausweiten.

„Wir glauben, dass es zahlreiche Emissionen von Hyperscalern geben wird“, sagte Rosner. Die Zurückhaltung sei jedoch kein Zweifel an der langfristigen KI-Entwicklung, sondern eine Reaktion auf die erwartete Flut neuer Unternehmensanleihen.

Während die Unternehmen bislang über starke Bilanzen und hohe Cashflows verfügen, steigt der Kapitalbedarf für KI-Investitionen rapide. Laut einer Studie der Brookings Institution könnten die Investitionen in KI-Infrastruktur in den USA bis 2032 insgesamt 10,3 Billionen US-Dollar erreichen. Ein wachsender Teil des finanziellen Risikos könnte dabei von den Bilanzen großer Technologiekonzerne in komplexere Finanzierungsstrukturen wandern.

Der Markt zweifelt damit nicht grundsätzlich am KI-Boom. Die Frage lautet vielmehr: Wie viel Fremdkapital ist notwendig, um die nächste Generation der KI-Infrastruktur aufzubauen – und wie teuer wird diese Finanzierung bei dauerhaft hohen Zinsen?

Von Markus Weingran, Chefredakteur wallstreetONLINE Börsenlounge