Банки заметно замедлили наращивание вложений в корпоративные облигации. В августе объем их требований по таким бумагам вырос всего на 45 млрд рублей — почти в шесть раз меньше, чем годом ранее, следует из данных ЦБ. Это может свидетельствовать о более осторожном отношении кредитных организаций к долговому рынку на фоне высоких ставок и роста риска дефолтов. В результате привлекать финансирование компаниям станет дороже. При этом объем облигаций на рынке продолжает увеличиваться, а население активно их покупает, принимая на себя всё большую долю рисков невозврата средств. Как меняется рынок корпоративного долга и чем это грозит инвесторам — в материале «Известий».

Банки продолжают наращивать портфели корпоративных облигаций, но значительно медленнее, чем год назад. В августе 2026 года объем требований кредитных организаций по таким бумагам увеличился на 45 млрд рублей, что почти в шесть раз меньше, чем за тот же месяц 2025-го, следует из обзора ЦБ «Денежные агрегаты и кредит экономике». В июле прирост сократился в 3,4 раза, до 109 млрд рублей, а в июне — почти в пять раз, до 71 млрд.

К началу сентября объем требований банков по облигациям компаний приблизился к 9 трлн рублей. Однако за январь – август он вырос лишь на 255 млрд рублей против 1,78 трлн за аналогичный период прошлого года. Таким образом, прирост за восемь месяцев оказался примерно в семь раз меньше.

При этом статистика не отражает напрямую объем новых покупок и не свидетельствует о массовой распродаже бумаг, подчеркнул основатель финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев. На размер портфеля влияют не только приобретение и продажа облигаций, но и погашение старых выпусков, а также изменение стоимости активов. Тем не менее резкое замедление прироста может указывать на то, что банки стали осторожнее увеличивать вложения.

В то же время компании продолжают активно привлекать финансирование на долговом рынке, выпуская облигации. В августе объем новых размещений достиг рекордных для этого месяца 875 млрд рублей, а в сентябре превысил 1 трлн рублей, рассказал аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов.

Однако такие рекордные показатели не означают, что привлекать средства стало проще всем эмитентам, отметил Денис Астафьев. Значительную часть сентябрьских выпусков обеспечили финансовые организации и сделки секьюритизации — продажи облигаций, выплаты по которым обеспечиваются поступлениями от ранее выданных кредитов. Поэтому производственным, торговым и строительным компаниям по-прежнему может быть сложно найти покупателей на свои бумаги.

Одной из причин осторожности банков стали высокие ставки и ухудшение финансового положения части заемщиков, считает Никита Бороданов. Кроме того, у кредитных организаций есть альтернатива корпоративным облигациям — облигации федерального займа (ОФЗ). В отличие от бумаг частных компаний, по ним средства привлекает государство. Такие облигации также приносят процентный доход, но считаются более надежными, поэтому на фоне роста рисков могут быть привлекательнее для банков.

Инвесторов настораживает рост числа компаний, испытывающих трудности с обслуживанием облигационного долга. К августу количество таких эмитентов за полгода увеличилось с восьми до 13. В сентябре объем обязательств, по которым были допущены дефолты, достиг 6,3 млрд рублей, сообщил Денис Астафьев.

В 2026 году дефолты допустили, в частности, «ЕвроТранс», «Оил Ресурс» и «СибАвтоТранс», отметил Никита Бороданов. До конца года наибольшие риски сохраняются у компаний с высокой долговой нагрузкой, недостаточным денежным потоком и потребностью привлекать новые займы для погашения старых обязательств. Дополнительного внимания требуют «Сегежа Групп» и ГК «Самолет», кредитные рейтинги которых недавно снизились.

В ЦБ пока не видят в происходящем угрозы для финансового рынка в целом. Однако для владельцев отдельных проблемных бумаг последствия могут быть серьезными: при дефолте инвесторы рискуют не получить обещанные выплаты и потерять часть вложений.

На этом фоне банки тщательнее сопоставляют потенциальную доходность облигаций с риском невозврата средств, отметил управляющий директор Абсолют Банка Сергей Михайлов. При этом ситуация различается в зависимости от отрасли, долговой нагрузки и финансовых результатов конкретного заемщика.

Большинство дефолтов приходится на сегмент высокодоходных облигаций (ВДО), пояснила Татьяна Клюева. Такие бумаги обычно выпускают компании с более низкой кредитоспособностью, которым приходится предлагать инвесторам повышенную доходность. Наиболее уязвимы предприятия с высокой долговой нагрузкой, сокращением выручки и прибыли, нехваткой средств для текущих выплат и ограниченным доступом к новым займам. Ситуацию также осложняют задержки платежей со стороны покупателей и партнеров.

Даже постепенное снижение ключевой ставки ЦБ не сразу облегчает положение таких заемщиков, добавила Татьяна Клюева. От ставки регулятора во многом зависит стоимость новых заимствований: при ее высоком уровне инвесторы требуют повышенную доходность по облигациям. Снижение ставки обычно удешевляет выпуск новых бумаг, но не меняет автоматически условия уже привлеченного финансирования.

Проблема в том, что многие компании занимали деньги в период высоких ставок и обязались выплачивать фиксированные проценты, поэтому при снижении ключевой их нагрузка осталась прежней. Если для погашения долгов им потребуется выпускать новые облигации, найти средства может быть непросто.

Снижение спроса со стороны банков вряд ли существенно затронет наиболее надежные компании, считает Татьяна Клюева. Трудности могут возникнуть у эмитентов с рейтингом A и ниже. Он отражает оценку способности заемщика своевременно исполнять долговые обязательства. Категория A по-прежнему указывает на сравнительно высокую надежность, однако уступает более высоким уровням AA и AAA. Чем ниже рейтинг, тем сложнее компании привлечь инвесторов.

Чтобы заинтересовать покупателей облигаций, таким предприятиям, возможно, придется предлагать более высокую доходность, пояснила Татьяна Клюева. Альтернативный вариант — искать финансирование за пределами долгового рынка. В любом случае ослабление спроса со стороны крупных инвесторов может осложнить привлечение средств.

Менее надежным компаниям действительно придется предлагать доходность выше той, которую инвесторы могут получить по похожим бумагам на рынке, согласился Никита Бороданов. Это повышает расходы на выплату процентов. Для предприятий, у которых уже много долгов, новые дорогие займы могут лишь усугубить финансовые трудности.

При этом интерес населения к облигациям остается высоким. В сентябре частные инвесторы приобрели долговые бумаги на 158 млрд рублей, сообщил Денис Астафьев.

В результате часть потребности бизнеса в заемном финансировании, которую банки не готовы покрывать прежними темпами, может перейти к частным инвесторам, отметили в «Финаме». Если граждане покупают бумаги менее устойчивых компаний в расчете на высокую доходность, они принимают на себя риск потери вложений. Однако приведенная статистика не доказывает, что население массово замещает банки именно в наиболее рискованных выпусках.

Главная опасность для частного инвестора — принять высокий процент по облигации за признак выгодной покупки, не проверив надежность заемщика, предупредил Денис Астафьев. Компании с большими долгами нередко вынуждены обещать повышенные выплаты именно потому, что риск дефолта у них выше. Поэтому высокая доходность может оказаться не дополнительной выгодой, а компенсацией за вероятность потери денег.

Кроме того, убытки возможны даже без дефолта, добавил Денис Астафьев. Если инвестору понадобится продать облигацию до погашения, ее рыночная цена может оказаться ниже первоначальной. Например, когда ставки растут и новые бумаги начинают приносить более высокие проценты, старые облигации с фиксированными выплатами обычно дешевеют. Поэтому при досрочной продаже вернуть всю вложенную сумму удается не всегда.

В нынешних условиях частным инвесторам особенно важно проверять финансовое положение компаний, облигации которых они покупают, подчеркнул Никита Бороданов. Нужно учитывать не только обещанную доходность, но и размер долгов, наличие денег для их погашения и способность предприятия вовремя выполнять обязательства. Без такой оценки стремление заработать на повышенных процентах может обернуться потерей вложений.