• Grupa ZF zmniejszyła sprzedaż o 6 proc. do 38,81 mld euro, wskazując na różnice kursowe i jednorazowe zdarzenia oraz słabszą produkcję aut mimo wzrostu sprzedaży
• ZF kontynuuje porządkowanie portfela, sprzedając segment ADAS do Harman Inc. za 1,5 mld euro, przy planowanym zamknięciu transakcji w drugiej połowie 2026 roku
• Niemiecka spółka zakłada w 2026 roku sprzedaż ponad 38 mld euro, marżę EBIT 4,0–5,0 proc. i FCF powyżej 1 mld euro, licząc na restrukturyzację, mniej biurokracji i dyscyplinę kosztową

Grupa ZF w ubiegłym roku zmniejszyła wartość sprzedaży o 6 proc., dochodząc do 38,81 mld euro. Michael Frick, dyrektor finansowy ZF Group, tłumaczy, że wynika to m.in. z różnic kursowych oraz wpływu zdarzeń jednorazowych, jakimi było podwyższenie wyników 2024 roku przez wartość dokonanego wówczas zbycia części aktywów.

- Pod względem organicznego rozwoju uzyskaliśmy wzrost o 0,6 proc., mimo niesprzyjających warunków rynkowych zarówno w segmencie pojazdów osobowych, jak i użytkowych - powiedział Michael Frick, podczas konferencji wynikowej spółki.

EMEA, USA i Azja: w jakim regionie ZF zarabia, a gdzie traci?

Ubiegły rok oceniono jako kolejny okres ograniczonego rozwoju rynku. Mimo czteroprocentowego wzrostu globalnej sprzedaży aut w regionie EMEA (Europa, Bliski Wschód i Afryka) oraz w Ameryce Północnej produkcja samochodów spadła. To o tyle ważne, że grupa 49,6 proc. przychodów uzyskała w regionie EMEA, a 25 proc. w Ameryce Północnej. W rejonie Azji i Pacyfiku, gdzie sprzedaż rosła uzyskano 21,2 proc. przychodów.

Ze 162 zakładów produkcyjnych grupy 88 znajduje się w regionie EMEA, 24 w Ameryce Północnej, 42 w rejonie Azji i Pacyfiku oraz 8 w Ameryce Południowej.

Grupa podkreśla, że spadek przychodów w Europie był niewielki, a w niektórych krajach, np. w Niemczech uzyskano wzrost przychodów. Znacznie większy był spadek w Ameryce Północnej i samych Stanach Zjednoczonych, a także w rejonie Azji i Pacyfiku.

- Zmiany geopolityczne i wymogi regulacyjne wpływały na zachowanie nabywców. Obserwowaliśmy zmiany w produkcji samochodów elektrycznych i wzorcach popytu, szczególnie w segmencie aut osobowych - powiedział Michael Frick.

Sprzedaż ADAS Amerykanom i zmiany w segmentach ZF

Zmiany w strukturze firmy dokonane w roku 2024 wpłynęły na jej ubiegłoroczne wyniki. Segment Chassis Solutions, która w 2024 był największy i przyniósł 12 mld euro przychodów w ubiegłym roku spadł na 2 miejsce z wynikiem 9,629 mld euro. Grupa podkreśla jednak, że około 1,7 mld euro z tego spadku to wynik sprzedaży w 2024 roku jednej z linii produktowych tego segmentu.

W ubiegłym roku grupy kontynuowała zmiany w aktywach, sprzedając segment zaawansowanych systemów wspomagania kierowcy (ADAS) dla samochodów osobowych amerykańskiej firmie Harman Inc., za kwotę 1,5 mld euro. Transakcja – której zamknięcie planowane jest na drugą połowę 2026 roku – wymaga jeszcze zatwierdzenia przez odpowiednie organy.

Grupa pozostawiła sobie segment ADAS dla samochodów użytkowych i chce w nim rozwijać technologie związane ze wsparciem kierowcy i autonomiczną jazdą.

Dzięki zmianom w segmencie Chassis Solution na pierwsze miejsce wysunął się segment Electrified Powertrain Technology, który zwiększył przychody o 60 mln euro, do 10,067 mld euro. Segment Commercial Vehicles Solutions zwiększył sprzedaż o 119 mln euro do 7,822 mld euro. Kolejne segmenty (ZF Lifetec, Electronics and ADAS, Industrial Technology i Aftermarket) zanotowały niewielkie spadki przychodów.

Restrukturyzacja Electrified Powertrain Technology i jednorazowe odpisy

Segment Electrified Powertrain Technology (E) także przechodzi restrukturyzację. Dywizja ta pozostanie integralną częścią ZF, zyskując większą konkurencyjność i rozbudowując swoje portfolio produktów. Wyniki operacyjne znacznie się poprawiły w porównaniu z poprzednim rokiem i są zgodne z planem restrukturyzacji, który będzie kontynuowany w 2026 roku.

Wyniki ZF Group w 2025 roku. Fot. Materiały prasowe / ZF

W ramach restrukturyzacji dywizji E firma ZF uzgodniła z kilkoma klientami przedterminowe zakończenie niektórych projektów. - Odpisy na nierentowne projekty stanowią jednorazowy wpływ na nasz bilans za rok 2025. Ale dzięki temu mamy lżejszy bagaż przed dalszą wspinaczką – powiedział Mathias Miedreich.

Skorygowany EBIT wyniósł w 2025 roku 1,7 mld euro, podczas gdy rok wcześniej zatrzymał się na 1,5 mld euro. Odpowiada to skorygowanej marży EBIT na poziomie 4,5 procent (w roku 2024: 3,5 procent).

Skorygowane wolne przepływy pieniężne, z wyłączeniem działań związanych z fuzjami i przejęciami, wyniosły łącznie 1,4 mld euro (2024: 305 mln euro).

Na poziomie netto grupa zanotowała stratę w wysokości 2,1 mld euro, co ma być wynikiem wpływu zdarzeń jednorazowych.

Prognozy ZF na 2026: sprzedaż, marża EBIT i wolne przepływy pieniężne

ZF spodziewa się, że w 2026 roku globalna sytuacja gospodarcza będzie nadal nieprzewidywalna, a popyt – zwłaszcza w sektorze pojazdów użytkowych – pozostanie na niskim poziomie. W związku z tym firma nie przewiduje znaczącego wzrostu sprzedaży w porównaniu z rokiem 2025 i szacuje, że przy stabilnych kursach walutowych sprzedaż Grupy wyniesie ponad 38 mld euro.

Zakładając utrzymanie stabilnego poziomu sprzedaży i rynków zaopatrzenia oraz dalszą dyscyplinę kosztową, ZF uważa, że skorygowana marża EBIT na poziomie 4,0–5,0 proc. jest osiągalna. Skorygowane wolne przepływy pieniężne (z wyłączeniem efektów fuzji i przejęć) mają przekroczyć 1 mld euro.

Grupa ma nadzieję osiągnąć to dzięki dalszej restrukturyzacji i poprawie efektywności. Ma do tego prowadzić np. uproszczenie struktury grupy i zmniejszenie poziomu biurokracji i administracji.

- Nie możemy zmienić naszego otoczenia zewnętrznego, czyli warunków rynkowych ani wydarzeń geopolitycznych. Możemy jedynie wzmocnić się od wewnątrz, aby jak najskuteczniej stawić czoła tym wyzwaniom. W przeciwieństwie do przeszłości, nie polegamy na wzroście rynku ani na wzroście przychodów. Zamiast tego, polegamy na naszej zdolności do bardziej efektywnego, szybszego i bardziej rentownego działania – mówił podczas konferencji Mathias Miedreich.

Odniósł się on również do trudności politycznych i regulacyjnych.

- Czynniki lokalizacyjne nadal na nas wpływają. Spodziewamy się, że Berlin przedstawi nowy program reform. Oczekujemy też, że Bruksela uczciwie podejdzie do kwestii przepisów dotyczących emisji CO₂ dla całej floty. Komisja Europejska zasugerowała większą elastyczność, ale nadal podąża kursem kolizyjnym w kwestii polityki przemysłowej. Pilnie potrzebujemy zmian, zwłaszcza w odniesieniu do hybryd typu plug-in, które są kluczową technologią przejściową. Łagodzą one obawy związane z zasięgiem, wspierają rozwój mobilności elektrycznej i pomagają chronić miejsca pracy – oznajmił Mathias Miedreich.