При этом темпы роста все сильнее концентрируются в ограниченном числе стран, а прогнозы для многих экономик ухудшаются.

Международный валютный фонд (МВФ) предупредил о рисках для мировой экономики, которая пока сохраняет устойчивость к внешним потрясениям, но сталкивается с накоплением структурных проблем. Как пишут "Ведомости" со ссылкой на доклад World Economic Outlook, фонд ожидает роста мирового ВВП на 3,1% в 2026 году и на 3,4% в 2027 году. При этом перспективы среднесрочного развития остаются сдержанными из-за энергетических угроз, увеличения государственного долга и риска переоценки технологических компаний на фоне бума искусственного интеллекта.

МВФ не стал менять прогноз глобального роста на 2026 год по сравнению с апрельской оценкой, а ожидания на 2027 год повысил на 0,2 процентного пункта. Однако за относительно стабильными цифрами скрываются существенные различия между странами: почти половина государств получила более слабые прогнозы, а основная часть мирового экономического роста сосредоточилась в ограниченном числе экономик.

Почему мировой экономике удалось избежать более сильного спада

По оценке МВФ, в 2025 году мировая экономика выросла на 3,5%. В 2026 году темпы замедлятся до 3,1%, а в 2027 году могут восстановиться до 3,4%. Несмотря на ухудшение динамики по сравнению с прошлым годом, фонд отмечает, что фактическая ситуация оказалась лучше первоначальных опасений.

Одним из серьезных потрясений стал конфликт на Ближнем Востоке и нарушение поставок энергоносителей через Ормузский пролив. До начала войны по этому маршруту ежедневно перевозили около 20 млн баррелей нефти – примерно четверть мирового морского нефтяного трафика.

Закрытие пролива нарушило привычные логистические цепочки и создало угрозу резкого роста стоимости энергоресурсов. Однако рынок смог частично компенсировать потери за счет перенаправления поставок и увеличения добычи за пределами Персидского залива. Согласно приведенным в публикации "Ведомостей" оценкам доцента НИУ ВШЭ Ксении Бондаренко, добыча в таких странах, как США, Бразилия и Казахстан, увеличилась примерно на 2 млн баррелей в сутки.

Дополнительную поддержку обеспечили стратегические запасы и внутренние резервы. По оценке эксперта, использование резервов позволило компенсировать еще около 4 млн баррелей в сутки.

В результате энергетический шок оказался менее разрушительным для мировой экономики, чем мог бы быть при отсутствии альтернативных поставок и резервов. По расчетам, приведенным в публикации, негативный эффект для глобального экономического роста в 2026 году составил около 0,3 процентного пункта.

Еще одним источником поддержки остается инвестиционный бум вокруг искусственного интеллекта. Вложения в технологии и инфраструктуру ИИ стимулируют деловую активность и торговлю. Однако именно эта тенденция одновременно формирует один из ключевых рисков для мировой экономики.

Рост мировой экономики все сильнее зависит от ограниченного числа стран

МВФ обращает внимание на усиление концентрации глобального экономического роста. Согласно докладу, теперь 95% прироста мировой экономики обеспечивают 32 страны. Полгода назад аналогичная доля приходилась на 54 государства.

Это означает, что хорошие общие показатели все меньше отражают положение большинства экономик. Если несколько крупнейших центров роста столкнутся с проблемами, негативный эффект может распространиться на мировую торговлю, инвестиции и финансовые рынки.

В прогнозах по отдельным государствам также заметны разнонаправленные тенденции. Почти половина стран получила пересмотр оценок в сторону ухудшения. Поэтому стабильность глобального показателя не следует трактовать как признак равномерного восстановления мировой экономики.

США сохраняют темпы роста благодаря внутреннему спросу

Для американской экономики МВФ прогнозирует увеличение ВВП на 2,3% как в 2026-м, так и в 2027 году. Прогноз на 2026 год остался без изменений, а оценка на следующий год повысилась на 0,2 процентного пункта.

Поддержку экономике США обеспечивают устойчивое потребление домохозяйств, благоприятные финансовые условия и высокая производительность труда. Кроме того, статус чистого экспортера энергоресурсов позволяет стране в меньшей степени зависеть от перебоев поставок нефти и газа из Персидского залива.

Однако американский рынок одновременно особенно чувствителен к возможной переоценке технологических компаний. Если ожидания от внедрения ИИ не оправдаются, снижение стоимости акций способно негативно повлиять на инвестиции и деловую активность.

Европа продолжает расти медленно

В еврозоне МВФ ожидает увеличения ВВП на 1,1% в 2026 году и на 1,2% в 2027 году. Прогнозы остались на уровне апрельских оценок.

Для Великобритании фонд прогнозирует рост на 1,3% в 2026 году, что на 0,5 процентного пункта выше предыдущей оценки. В 2027 году британская экономика, как ожидается, вырастет на 1,2%.

При этом авторы доклада указывают на давление со стороны энергетических цен и долгосрочных процентных ставок. Удорожание топлива сокращает возможности домохозяйств для других расходов, а высокая стоимость заимствований сдерживает инвестиции предприятий.

Китай замедляется, несмотря на поддержку государства

После роста на 5% в 2025 году китайская экономика, по прогнозу МВФ, увеличит ВВП на 4,5% в 2026 году и на 4% в 2027 году. Обе оценки снижены на 0,1 процентного пункта относительно предыдущего прогноза.

Среди основных препятствий фонд называет подорожание нефти, сохраняющуюся неопределенность и структурные ограничения. В то же время государственная поддержка, по оценке МВФ, должна помочь избежать более резкого замедления.

Таким образом, даже крупнейшие мировые экономики сталкиваются с разными сочетаниями рисков: для США важны внутренний спрос и состояние технологического сектора, для Европы – стоимость энергии и кредитов, для Китая – внешние ценовые шоки и внутренние структурные проблемы.

Россия: рост ВВП замедлится до 0,9%

МВФ ожидает, что российская экономика вырастет на 0,9% как в 2026-м, так и в 2027 году. Обе оценки снижены на 0,2 процентного пункта по сравнению с предыдущим прогнозом.

По оценке фонда, повышение цен на сырьевые товары частично поддерживает экономическую активность в России. В то же время общий объем экспорта нефти сокращается из-за повреждения инфраструктуры, что ограничивает положительный эффект от изменения цен.

Заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС Александр Абрамов связывает ухудшение прогноза, в частности, с более осторожной оценкой инвестиционных перспектив. По его мнению, бюджетные дисбалансы и повышенные расходы на фоне геополитической ситуации могут поддерживать инфляционное давление.

Если инфляция останется высокой, денежно-кредитная политика также может сохраняться жесткой, а стоимость заемных средств будет сдерживать инвестиции и развитие бизнеса. В результате повышение сырьевых цен не обязательно приводит к ускорению экономики: значение имеют не только доходы от экспорта, но и возможности для расширения производства и вложений.

Государственный долг становится долгосрочной угрозой

Отдельное внимание МВФ уделяет росту долговой нагрузки государств. По прогнозу фонда, совокупный государственный долг развитых экономик увеличится со 108% ВВП в 2025 году до 115% к 2031 году. Для развивающихся стран ожидается рост с 74 до 84% ВВП.

На увеличение долга влияют сразу несколько факторов. Государства несут дополнительные расходы на оборону, социальную поддержку и развитие новых производств. Энергетические потрясения вынуждают власти принимать меры для защиты домохозяйств и предприятий от роста цен. Старение населения также увеличивает нагрузку на бюджеты.

При этом налоговые поступления не всегда растут достаточно быстро, чтобы компенсировать увеличение расходов. Как отмечают эксперты, в 2020–2025 годах первичные бюджетные дефициты крупнейших экономик, за исключением Индии, были заметно выше, чем до пандемии.

Дополнительная проблема заключается в стоимости обслуживания долга. Доходности государственных облигаций развитых стран находятся на высоких уровнях, а сроки погашения задолженности сокращаются. Это повышает риск рефинансирования: государствам приходится чаще занимать средства и делать это на условиях, которые могут оказаться менее выгодными.

В таких условиях надежда на автоматическое сокращение долговой нагрузки за счет экономического роста становится менее надежной. Если экономика растет медленно, а расходы остаются высокими, государствам сложнее одновременно финансировать текущие обязательства и создавать резервы на случай новых кризисов.

Пузырь искусственного интеллекта может ударить по мировому росту

Еще один риск связан с тем, что рыночная стоимость технологических компаний во многом определяется ожиданиями будущей отдачи от искусственного интеллекта. Развитие ИИ требует значительных инвестиций в вычислительную инфраструктуру, дата-центры, оборудование и энергоснабжение. Эти вложения окупаются не сразу, а их экономический результат зависит от того, насколько быстро новые технологии начнут приносить дополнительную выручку и повышать производительность.

МВФ предупреждает: если отдача от внедрения ИИ окажется ниже ожиданий инвесторов, может начаться масштабная переоценка активов. Снижение котировок технологических компаний способно повлиять не только на фондовый рынок, но и на инвестиции, потребление и деловую активность.

В неблагоприятном сценарии, описанном в докладе, мировая экономическая активность к 2028 году окажется на 1,1% ниже базового прогноза. Наибольшие потери понесут США и Азия: их экономическая активность будет ниже базового сценария на 1,8 и 1,7% соответственно.

Риск переоценки действительно существует, считает директор по суверенным и региональным рейтингам агентства "Эксперт РА" Владислав Бухарский. По его оценке, уязвимость возникает в том случае, если инвестиции в инфраструктуру ИИ растут быстрее, чем фактическая экономическая отдача от ее использования. Особенно чувствительными к такому сценарию могут оказаться компании с высокой долговой нагрузкой и бизнес-моделями, рассчитанными преимущественно на будущий рост.

При этом снижение капитализации технологических компаний не обязательно означает, что искусственный интеллект перестанет повышать производительность труда. Коррекция рыночных оценок и долгосрочный технологический эффект – разные процессы.

Экономист "БКС мир инвестиций" Кирилл Кононов также отмечает, что прекращение неокупаемых вложений в дата-центры в перспективе может положительно сказаться на акциях части крупных технологических компаний. По его мнению, базовый бизнес многих из них остается прибыльным, а значительные денежные резервы позволяют поддерживать финансовую устойчивость.

Аналитик ФГ "Финам" Леонид Делицын не согласен с тем, что стоимость технологического сектора преимущественно основана на ожиданиях будущей отдачи от ИИ. Он указывает на значительную выручку крупнейших IT-компаний и ее рост. Таким образом, даже среди экспертов нет единого мнения о масштабах возможного пузыря и последствиях его коррекции.

Главный риск – одновременное действие нескольких факторов

Доклад МВФ показывает, что мировой экономике пока удается адаптироваться к отдельным потрясениям. Перенаправление энергетических потоков, использование резервов и инвестиции в новые технологии помогают смягчать последствия кризисов.

Однако способность выдерживать новые шоки не безгранична. Рост государственного долга сокращает бюджетные возможности для реагирования на чрезвычайные ситуации, дорогая энергия сдерживает потребление и производство, а переоценка технологических активов может привести к снижению инвестиций и ухудшению финансовых условий.

Особенно опасным может стать совпадение нескольких негативных сценариев. Например, новый скачок цен на энергоносители способен усилить инфляцию и затруднить снижение процентных ставок, а коррекция на фондовом рынке – дополнительно ослабить инвестиционную активность.

При этом прогноз МВФ не предполагает неизбежного глобального спада. Фонд ожидает продолжения экономического роста, но предупреждает, что его темпы остаются умеренными, а источники устойчивости распределены между странами неравномерно. Главная неопределенность заключается в том, насколько мировая экономика сможет адаптироваться к новым потрясениям, не столкнувшись с одновременным ухудшением ситуации на энергетических рынках, в государственных финансах и технологическом секторе.

Павел Мельник, ТКС.РУ

Может быть интересно

• 16.10.26 Инфляция в еврозоне ускорилась до 3,8%
• 15.10.26 ЕАЭС и АСЕАН обсудили развитие торговли до 2030 года
• 14.10.26 ОПЕК более чем вдвое сократила прогноз прироста спроса на нефть
• 13.10.26 МВФ повысил прогноз роста мировой торговли до 4,6 процента
• 11.10.26 Китай пригрозил ответными мерами за попытки США ограничить его производство

Программное обеспечение