Банк России на заседании 23 октября сохранит ключевую ставку на уровне 14%, следует из консенсус-прогноза «Известий». Очередная пауза в смягчении денежно-кредитной политики связана как с ускорением инфляции в начале месяца, так и с публикацией новых параметров бюджета. По мнению экспертов, регулятор будет действовать осторожно: ставка, вероятно, начнет снижаться в 2027-м, но сохранится двузначной. Что это значит для граждан и экономики — в материале «Известий».

На заседании совета директоров 23 октября ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 14% второй раз подряд. Такого прогноза придерживаются семь из восьми опрошенных «Известиями» аналитиков. Лишь один эксперт — старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин — ожидает небольшого снижения ставки на 25 б.п., до 13,75%.

О продолжении паузы в смягчении денежно-кредитной политики (ДКП) свидетельствует более быстрое, чем ожидалось, ускорение инфляции в начале октября. По итогам года она может превысить прогноз ЦБ в 6–7% при целевом уровне 4%, заявил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По его словам, одной из причин остается сложная ситуация на внутреннем топливном рынке. Кроме того, денежная масса продолжает расти темпами выше прогноза Банка России, то есть объем средств в обращении увеличивается быстрее ожидаемого, отметил эксперт.

— В пользу сохранения ключевой ставки на нынешнем уровне также говорят отмечаемое в III квартале ужесточение условий на рынке труда, сохраняющиеся сложности на отдельных товарных рынках и по-прежнему высокие инфляционные ожидания, — добавил главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков.

Зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил, что параметры бюджета на трехлетний период соответствуют предпосылкам июльского прогноза Банка России и вряд ли повлияют на траекторию ключевой ставки. Однако опрошенные «Известиями» эксперты считают, что обновленные планы Минфина несут дополнительные проинфляционные риски.

Бюджетный импульс сохраняется как в 2026 году, так и на всю следующую трехлетку — 2027–2029 годы. На этом фоне ЦБ продолжит действовать предельно осторожно. Согласно консенсус-прогнозу «Известий», до конца года, включая последнее заседание в декабре, Банк России больше не будет снижать ключевую ставку. Она останется на уровне 14%, хотя в начале года ожидалось, что к концу 2026-го регулятор опустит ее как минимум до 12%.

В ближайшие месяцы проинфляционные факторы будут преобладать, пояснила руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. По ее словам, годовая инфляция уже превысила верхнюю границу прогноза ЦБ и уже составляет 7,1%, а ожидания населения находятся вблизи годового максимума — 14,2%. Смягчению денежно-кредитной политики также препятствуют высокие темпы роста корпоративного кредитования и широкой денежной массы, а дополнительное давление на цены могут оказать введение сбора на электронику и повышение утильсбора. Кроме того, регулятор ограничен более длительным, чем ожидалось, восстановлением производственных мощностей предприятий и напряженным внешним фоном, который пока не способствует укреплению рубля даже при высоких ценах на сырье, добавила она.

Более высокой траектории ставки эксперты ожидают и в 2027 году. Изменения могут отразиться в прогнозе Банка России, который регулятор представит на опорном заседании в октябре: диапазон средней ставки, вероятно, будет пересмотрен с 10,5–12,5% до 11–13,5%, считает директор аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева. Таким образом, даже при продолжении смягчения денежно-кредитной политики ключевая, скорее всего, останется двузначной.

Высокие ставки будут поддерживать привлекательность рублевых вкладов, но одновременно сдерживать потребительское кредитование, рыночную ипотеку и инвестиции бизнеса, считает инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. По словам Ольги Беленькой, ситуацию на рынке жилья дополнительно охладят изменения условий семейной ипотеки, которые произошли с 1 октября: ставки стали выше для семей с одним или двумя детьми, что ограничивает субсидируемый спрос в этом сегменте.

Наиболее слабым звеном экономики в 2026-м выступает сокращение инвестиций в основной капитал: по итогам первого полугодия они снизились на 9,9% год к году, и далее динамика сохранится, добавила эксперт. На фоне дорогих кредитов компании все более осторожно будут подходить к новым проектам, а экономический рост останется умеренным: ожидаемый рост ВВП — около 1,4–1,5% в ближайшие годы, полагает Александр Бахтин.

​В то же время жесткая денежно-кредитная политика продолжит поддерживать привлекательность рублевых вкладов, считает он. По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в десяти крупнейших банках к концу сентября превысила 13%. Таким образом, даже с учетом инфляции держать деньги на вкладе все равно весьма выгодно — и пока такая ситуация сохранится.