Par Marie de Greef-Madelin, Tugdual Denis Publié le 23 septembre 2026 à 19h00

On croit qu’on a touché le fond et depuis des trimestres, on creuse encore. La formule de Pascal Boulanger a le mérite de la clarté. Le président de la Fédération des promoteurs immobiliers (FPI) chiffre la baisse des volumes « aux alentours de 55 à 60 % d’une année normale ». Et ce n’est pas tout : à la chute des réservations s’ajoute un mal nouveau, presque plus inquiétant encore. Des opérations sont lancées, puis abandonnées faute d’acheteurs suffisants pour déclencher le financement bancaire. À qui la faute ? Pascal Boulanger ne tergiverse pas : « Le premier grand responsable, c’est notre président de la République », qu’il accuse d’avoir voulu freiner un secteur fragilisé par des marges qui ne dépassent pas 5 %. La remontée des taux amorcée fin 2022, dans le sillage de la guerre en Ukraine, a fait basculer un système déjà au bord de l’insolvabilité. Le dispositif Jeanbrun, censé relancer l’investissement locatif dans le neuf, se heurte à une conjoncture anxiogène : sept jours après son entrée en vigueur en février 2026, la guerre entre les États-Unis et l’Iran éclatait. Les chiffres parlent d’eux-mêmes. D’un rythme annuel “normal” de 60 000 ventes à des investisseurs particuliers, le marché est tombé à moins de 10 000 en 2025, année sans dispositif fiscal ; il reste aujourd’hui « dix fois inférieur » à la moyenne.

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Sa conclusion : « Il n’y a pas de modèle économique aujourd’hui dans l’investissement du logement locatif. » Trop taxé, pas assez rentable, au point que plus aucun investisseur institutionnel ne mise sur le logement neuf. D’où une comparaison, lancée avec un brin d’ironie : pourquoi taxer à 20 % un « bien de première nécessité » quand le sucre (alors que certains le considèrent comme potentiellement dangereux, car source de diabète) bénéficie d’une TVA à 5,5 % ? Poussé jusqu’à son terme, le raisonnement conduirait à supprimer d’un trait tous les dispositifs d’aide au logement neuf pour leur substituer une TVA à 5,5 % : ce serait formidable, mais chacun sait qu’une telle mesure n’est pas audible, et ce n’est pas ce que réclame la FPI. Ses demandes, plus acceptables, tiennent en quatre points : un véritable statut du bailleur privé, le fléchage d’une part de la TVA au-dessus d’un certain seuil vers les maires bâtisseurs, une simplification effective des normes et une révision des critères du Haut Conseil de stabilité financière (HCSF).

Changement de segment, dans l’ancien, même désenchantement. « Il y a une méfiance de l’investissement locatif, il ne fait plus recette », résume Loïc Cantin, président de la Fédération nationale de l’immobilier (Fnaim). Les rendements sont devenus inférieurs à ceux des marchés financiers, la fiscalité s’est alourdie jusqu’à atteindre « 62,1 %, le taux maximal d’imposition », et la loi “climat et résilience” a fait le reste. Entrée en vigueur il y a cinq ans, elle a déjà écarté « plus de 2 millions de logements » du parc locatif au nom de la lutte contre les passoires énergétiques, avec une nouvelle échéance en 2028 pour les logements classés F.

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