L’effervescence qui a gagné la cote casablancaise en 2025 a largement profité aux sociétés de Bourse, dont les indicateurs d’activité se sont inscrits en forte hausse, dans le prolongement de la dynamique amorcée un an plus tôt.

Les produits d’exploitation cumulés des 15 intermédiaires opérant sur le marché ont atteint 979,3 MDH, contre 474,7 MDH en 2024. Ils ont ainsi plus que doublé en l’espace d’un an, affichant une progression de 106,3%, après une hausse de 112% lors de l’exercice précédent.

Dans cette configuration, CFG Marchés arrive en tête avec un chiffre d’affaires de 190 MDH, en progression de 48% par rapport à 2024. Elle est suivie d’Attijari Intermédiation, dont les revenus se sont établis à 183,7 MDH, en hausse de 128%, puis de Valoris Securities, avec 131,6 MDH, en amélioration de 256%. À elles trois, ces sociétés concentrent près de 60% des produits d’exploitation agrégés du secteur. Le courtage demeure une composante majeure de l’activité des sociétés de Bourse, sans pour autant constituer leur unique source de revenus. Les intermédiaires interviennent également dans les métiers de dépositaire, le corporate finance, l’analyse et la recherche, les opérations de contrepartie, ainsi que les opérations sur titres. Dans l’ensemble, les commissions sur les transactions de valeurs mobilières continuent toutefois de représenter la principale contribution au chiffre d’affaires. Leur poids moyen avoisine 73%, avec des situations contrastées selon les opérateurs. Elles constituent, par exemple, la totalité des revenus d’Alma Finance contre 41,5% pour MSIN, dont l’activité est également alimentée par les commissions liées aux activités connexes, à hauteur de 19 MDH, ainsi que par celles provenant de la gestion de portefeuille et des opérations sur titres, qui ont généré 17 MDH.
Le résultat d’exploitation agrégé a évolué à un rythme encore plus soutenu.

Il est passé de 166,5 MDH en 2024 à 489,3 MDH en 2025, soit une progression de près de 194%. Le résultat net cumulé s’est, pour sa part, établi à
394,1 MDH, contre 145,3 MDH un an auparavant, enregistrant une hausse de 171,2%.

Attijari Intermédiation s’est hissée en tête du classement avec un bénéfice net de 71,7 MDH, devant Valoris Securities, à 58,9 MDH, et CFG Marchés, à 58,8 MDH.
CDG Capital Bourse a dégagé un résultat net de 36,7 MDH, Upline Securities de 34,7 MDH et Capital Trust Securities de 28,6 MDH. Plusieurs intermédiaires ont affiché des progressions particulièrement marquées. BMCI Bourse a ainsi multiplié son bénéfice par près de six, tandis que celui de Saham Capital Bourse est passé de 2,6 MDH à 17,8 MDH. CDM Capital Bourse a, de son côté, porté son résultat net de 150.000 DH à près de 10 MDH.

Plusieurs catalyseurs à l’œuvre
Ces performances ne sont pas isolées. Elles découlent directement du regain d’activité observé sur l’ensemble du marché actions. Les sociétés de Bourse ont bénéficié de plusieurs facteurs concomitants : la progression des cours, qui a concerné une large partie de la cote et permis au Masi de clôturer l’exercice sur une hausse de près de 27%, l’augmentation de 63% du volume global des transactions, à 161 milliards de dirhams, le retour des introductions en Bourse, ainsi que la multiplication des opérations sur titres.

Trois introductions ont ainsi été réalisées en 2025 : Vicenne, pour un montant de 500 MDH, Cash Plus, à hauteur de 750 MDH, et SGTM, pour près de 5 milliards de dirhams. Les augmentations de capital ont, pour leur part, représenté un montant global de 4,3 milliards de dirhams.

De plus, le marché a franchi plusieurs seuils historiques au cours de l’année, le Masi dépassant momentanément la barre des 20.000 points. Après une phase de consolidation durant le second semestre, l’indice a renoué avec une orientation favorable en fin d’exercice. La capitalisation boursière a, elle aussi, changé d’échelle. Elle a dépassé le seuil symbolique de
1.000 milliards de dirhams pour atteindre 1.040,7 milliards à fin décembre 2025, contre 752,4 milliards un an auparavant. La place casablancaise a ainsi gagné plus de 288 milliards de dirhams de valeur en douze mois.

Une base d’investisseurs élargie
Les réalisations des intermédiaires ont également été soutenues par un élargissement sans précédent de la base des investisseurs. Le nombre de comptes-titres est passé de 230.604 à 401.169 en un an, soit une progression de 74%. Les comptes détenus par les personnes physiques résidentes ont atteint 360.020, en hausse de 79%.
La clientèle active des sociétés de Bourse a, de son côté, plus que doublé pour s’établir à 35.287 clients, dont 91% sont des personnes physiques marocaines. Les particuliers ont ainsi représenté 26% des volumes échangés sur le marché central, contre 25% en 2024. Les OPCVM sont restés les premiers intervenants, avec une part de 34%, devant les personnes morales marocaines, qui ont concentré 30% des transactions. Cette évolution traduit la poursuite de la démocratisation de l’investissement en actions, mais aussi un regain d’appétit pour les introductions en Bourse et les opérations financières. Elle explique, en partie, l’augmentation du nombre d’ordres, de volumes traités et, par ricochet, de revenus des intermédiaires.
Au final, l’année 2025 a prolongé le cycle haussier amorcé en 2023, tout en lui faisant franchir un nouveau palier.
La progression des indices, le renforcement de la liquidité, le retour des opérations de marché et l’arrivée de nouveaux investisseurs ont alimenté l’ensemble de la chaîne boursière, des sociétés cotées aux intermédiaires.

Après l’exceptionnel millésime 2025, la Bourse de Casablanca a entamé 2026 dans une phase de correction. Au 21 juillet, le Masi a perdu 6,13%, alors que la capitalisation boursière est revenue à près de 1.005 milliards de dirhams. Ce repli traduit principalement des prises de bénéfices après plusieurs années de hausse, ainsi qu’un ajustement de valorisation de certains titres. Il ne remet toutefois pas en cause les performances opérationnelles réalisées par les sociétés cotées en 2025. Les investisseurs se montrent désormais plus sélectifs, accordant davantage d’importance à la capacité des entreprises à maintenir la croissance de leurs bénéfices, à exécuter leurs programmes d’investissement et à transformer les perspectives liées aux grands projets en résultats durables.