La semaine a été marquée par les nouvelles pressions sur le marché obligataire américain, avec des rendements qui ont progressé vers plus de 5,3 % pour le taux américain à 30 ans et plus de 4,75 % pour le taux à 10 ans, ce qui a poussé le Trésor américain à intervenir massivement pour racheter de la dette. Cette hausse reflète une réévaluation du risque par les marchés obligataires, qui exigent d'être mieux rémunérés pour détenir des obligations souveraines américaines dans un climat de dérapage incontrôlé des dépenses publiques.

Les émissions publiques sont en concurrence avec les émissions en provenance du secteur privé pour financer les investissements dans l'IA. La composante des investissements explique la dynamique économique américaine qui reste soutenue, alors même que les données sur la consommation privée montrent des signes de faiblesse avec des créations d'emplois en recul durant le mois de juillet.

La nervosité sur les marchés financiers a également été causée par l'incertitude quant à la politique monétaire américaine. Le compte rendu de la réunion de la Fed pour le mois de juillet a montré une inquiétude persistante de certains gouverneurs quant au maintien de l'inflation au-dessus de l'objectif de 2 %. Les cours du pétrole ont à nouveau progressé sensiblement durant les derniers jours avec le baril de Brent se rapprochant à nouveau des 100 dollars.

Dans ce climat, tous les grands indices ont évolué dans le rouge cette semaine, en dépit d'un timide rebond durant la séance de vendredi. Aux États-Unis, l'indice Nasdaq100 a poursuivi sa sous-performance par rapport aux indices plus larges, tandis que les grandes places européennes ont reculé de 1 à 2 %. Seuls les investisseurs en bitcoin et en or ont eu le sourire durant la semaine écoulée. Le bitcoin a grimpé de plus de 20 % alors que le président américain a soutenu l'adoption d'un projet de loi favorable aux cryptomonnaies, tandis que l'once d'or est repassée au-dessus des 4 600 dollars.

L'indice BEL20 a été un des rares indices en progression durant la semaine écoulée (+ 2,5 % à 5807 points avec toutefois 13 composantes en baisse). Cette performance est due quasi-exclusivement à l'explosion d'ArgenX qui s'est envolé de 23,5 % à plus de 900 euros, suite à la publication d'une importante étude de Phase III pour son médicament vedette dans la myosite. La probabilité d'augmenter la population cible du Vyvgart a entraîné une vague de révisions favorables dans les attentes des analystes. Hors BEL20, c'est Kinepolis (+ 8 %) qui a signé la performance de la semaine suite à la publication d'excellents chiffres semestriels.

Cours de Kinepolis ©IPM Graphics / Didier Lorge

Alors que la période des résultats trimestriels arrive tout doucement à sa fin avec les résultats de NVidia attendus pour ce 26 août, l'événement de la semaine prochaine sera la traditionnelle réunion des grandes banques centrales lors du Symposium économique de Jackson Hole (27-29 août). Le premier discours que Kevin Warsh en tant que président de la Réserve Fédérale sera particulièrement suivi, en particulier au vu de la nervosité de ces derniers jours sur le marché obligataire américain.