Банк России на заседании 19 июня может снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов, до 14% годовых. Такой прогноз дают большинство участников рынка. В пользу дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики говорят замедление инфляции, охлаждение экономической активности и снижение инфляционных ожиданий. Однако эксперты по-прежнему указывают на сохраняющиеся бюджетные и геополитические риски.

Согласно опросу ТАСС, проведенному среди 23 аналитиков, все участники рынка ожидают снижения ключевой ставки на ближайшем заседании совета директоров Банка России. При этом 21 из 23 экспертов прогнозируют снижение сразу на 50 базисных пунктов — до 14% годовых.

На предыдущем заседании в апреле ЦБ третий раз подряд с начала года снизил ставку на 0,5 процентного пункта — до 14,5% годовых. Регулятор тогда отмечал, что динамика внутреннего спроса приблизилась к возможностям расширения предложения, однако устойчивые показатели роста цен остаются повышенными.

Вместе с тем последние макроэкономические данные формируют аргументы в пользу дальнейшего смягчения политики. По оценкам Альфа-банка, по итогам апреля и мая индекс потребительских цен вырос суммарно на 0,31%, а сезонно скорректированная инфляция в годовом выражении в мае составила 1,8%. Дополнительным позитивным сигналом стало снижение инфляционных ожиданий населения в июне до 12,4%.

При этом в центре внимания Банка России остаются риски, связанные с бюджетной политикой, динамикой денежной массы, ситуацией на рынке труда и внешнеполитической конъюнктурой.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев считает базовым сценарием снижение ставки до 14%.

«В целом экономическая ситуация развивается в рамках базового прогноза ЦБ, что позволяет дальше снижать ключевую ставки уже стандартным шагом 50 б.п.», — отметил он.

По его словам, часть макроэкономических индикаторов складывается ближе к нижней границе прогнозов Банка России.

«При этом если часть индикаторов складывается скорее по нижней границе прогноза ЦБ (инфляция, экономическая активность), то часть индикаторов идет ближе к верхней границе прогноза ЦБ (денежная масса)», — подчеркнул аналитик.

Он также указал на сохраняющиеся факторы риска: проинфляционные риски со стороны бюджетной политики, затянувшегося ближневосточного конфликта, инфляционные ожидания населения не снижаются, оставаясь на повышенных уровнях (в мае – 13%). Эксперт напомнил, что в мае сезонно скорректированная инфляция в годовом выражении составила 1,8% после 2,4% в апреле, что существенно ниже целевого уровня ЦБ в 4%.

По прогнозу Совкомбанка, на следующем заседании 24 июля Банк России может вновь снизить ставку на 50 базисных пунктов — до 13,5%, а к концу года ключевая ставка может составить 12%.

Схожего мнения придерживаются аналитики ПСБ. В банке считают, что одним из главных аргументов в пользу продолжения цикла снижения ставки стало заметное ослабление инфляционных ожиданий.

«В преддверии заседания регулятора заметное и достаточно системное сокращение инфляционных ожиданий — сильный аргумент продолжить поступательное снижение ключевой ставки (базовый прогноз без изменений: минус 50 б.п. в предстоящую пятницу)», — говорится в обзоре банка.

По оценке аналитиков ПСБ, как сообщает «Интерфакс», устойчивое замедление внутреннего спроса, жесткая денежно-кредитная политика, крепкий рубль и меры государства по регулированию отдельных рынков ограничивают развитие инфляционных процессов даже на фоне действия ряда разовых проинфляционных факторов.

В банке при этом сохраняют прогноз инфляции на конец года на уровне около 5%. Ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова также ожидает снижения ключевой ставки на 50 базисных пунктов.

«На заседании 19 июня Банк России, вероятнее всего, вновь пойдет на уменьшение ключевой ставки — она может опуститься на 0,5 процентного пункта и составить 14% годовых. Данный сценарий выступает в качестве нашего базового прогноза по динамике ключевой ставки, реализация которого, по нашему мнению, вероятна примерно на 85%. Мы полагаем, что на решения июньского заседания совета директоров ЦБ РФ способны оказать воздействие значимые обстоятельства — в частности, сокращение годовой инфляции в мае с 5,6% до 5,3%, а также укрепление курса рубля», — сказала она.

Вместе с тем эксперт обратила внимание на отдельные сигналы, которые могут заставить регулятора сохранять осторожность.

«Например, помесячная инфляция в мае увеличилась с 0,14% до 0,17% — хотя ее рост оказался скромнее прогнозов консенсуса аналитиков, он отчасти обусловлен скачком цен на услуги на 1,55% всего за месяц, что в 3,3 раза превышает уровень апреля. В первую неделю июня инфляция возросла на 0,2% — то есть превысила показатель помесячного роста за май», — отметила Н. Мильчакова.

По ее мнению, обсуждение возможной паузы в снижении ставки может состояться уже на ближайшем заседании совета директоров.

«Таким образом, тема возможной паузы в снижении ключевой ставки, вероятно, прозвучит на заседании совета директоров, однако маловероятно, что будет принято решение о приостановке смягчения политики — дезинфляционные факторы по прежнему оказывают заметное влияние», — подчеркнула аналитик.

Несмотря на практически сформировавшийся консенсус относительно июньского решения, участники рынка считают, что главным событием для финансового рынка станет июльское опорное заседание Банка России. Тогда регулятор представит обновленный среднесрочный прогноз, который позволит оценить его дальнейший взгляд на инфляцию, бюджетную политику и скорость снижения ключевой ставки.